WarnerMedia-Discovery apvienošanās ir AT & T jaunākā titānu sadursme

labākās vietas saderināšanās gredzenu iegādei

Pagājušajā mēnesī mēs izstrādājām gabalu, kurā sīki aprakstīts, kā diktēs sarunvalodas straumēšanas kari konsolidācija, apvienošanās un pārņemšana nākotnē . Pirmdien pēc čukstu nedēļas nogales AT&T un Discovery Inc. oficiāli paziņoja par nodomiem apvienot izklaides aktīvus paktā, kas apvienos tādus zīmolus kā CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' filmu studija un straumēšanas pakalpojumi HBO Max un Discovery +. Tas arī apvieno tādas WarnerMedia ASV sporta tiesības kā MLB, NBA un March Madness ar Discovery starptautisko sporta titānu Eurosport.

Saskaņā ar kopīgu paziņojumu presei uzņēmumi apvieno aktīvus, lai izveidotu izcilu, atsevišķu pasaules izklaides uzņēmumu. Mērķis ir WarnerMedia dziļā kara satura lāde un augsta profila IP lai tā atbilstu Discovery globālajai pēdai abpusēji izdevīgā savienībā.

Jaunais uzņēmums varēs ieguldīt oriģinālākā satura straumēšanas pakalpojumos, uzlabot programmēšanas iespējas visos pasaules lineārajos maksas TV un apraides kanālos, kā arī piedāvāt novatoriskākas video iespējas un patērētāju izvēli, teikts paziņojumā presei.

AT&T akcijas jau ir pieaugušas par aptuveni 4%, bet Discovery - līdz 13%. Tomēr šajā agrīnajā posmā mums joprojām nav ne jausmas, ko tas patiesi nozīmēs jums, patērētājam un auditorijas loceklim. Tāpēc pārskatīsim galvenos sarunu punktus, lai sāktu saprast nozares atbalsis.

Ko nosaka AT&T WarnerMedia un Discovery darījums

WarnerMedia un Discovery apvienojas visu akciju darījumā, kurā AT&T saņems USD 43 miljardus skaidrā naudā, parāda vērtspapīrus un WarnerMedia saglabās parādu. Tad AT&T akcionāriem piederēs 71% no nesen apvienotā uzņēmuma, savukārt Discovery pieder atlikušie 29%. Paredzams, ka darījums tiks noslēgts, līdz tiks panākta normatīvā apstiprināšana 2022. gadā.

Paredzēts, ka apvienotajam uzņēmumam būs 2023. gada ieņēmumi 52 miljardu ASV dolāru apmērā, un vadība saka, ka apvienošanās rezultātā būs 3 miljardu ASV dolāru izmaksu sinerģija, THR . Pēc tam AT&T koncentrēsies uz savu galveno telekomunikāciju biznesu: 5G un optisko šķiedru platjoslu.

Pirmdienas rītā pievienošanās preses konferencē Discovery izpilddirektors Deivids Zaslavs sacīja, ka apvienotais uzņēmums saturam gadā iztērēs aptuveni 20 miljardus ASV dolāru. Ir paredzēts, ka Netflix 2021. gadā saturam iztērēs vairāk nekā 17 miljardus ASV dolāru. Pagaidām nav skaidrs, vai jaunais uzņēmums vēlēsies apvienot savus attiecīgos straumēšanas pakalpojumus HBO Max un Discovery + vai apvienot tos vienā mega straumētājā. Vairāk par to zemāk.

Vai jaunā vienība WarnerMedia-Discovery saglabās lietotājus straumēšanas ekosistēmā ar tiltu starp Troņu spēli un Flip vai Flop?

Kāpēc slēgt šo darījumu? Iesācējiem mērogam ir izšķiroša nozīme Volstrītas acis , kaut arī pasaules finanšu epicentrs bieži pārspēj milzīgo lielumu uz stratēģisko iegāžu rēķina. Bet straumēšanas jomā, kur Netflix (208 miljoni pasaules abonentu), Disney (159 miljoni) un Amazon (200 miljoni potenciālo Prime Video lietotāju) ģenerē prātam neaptveramus D2C apjoma kopsummus, WarnerMedia un Discovery apvienošanai ir stratēģiska nozīme. Straumējošie kari jau ir pārpildīti ar kaujiniekiem. Pārveidošana vienā stiprinātā vienībā ar harmoniskiem spēkiem dod labāku panākumu metienu nekā divi atsevišķi konkurenti.

Saskaņā ar Financial Times , apvienotā uzņēmuma aplēstā uzņēmuma vērtība būs 150 miljardi USD. Izklaides vērtība savā aprēķinā ietver uzņēmuma tirgus kapitalizāciju, bet arī īstermiņa un ilgtermiņa parādus, kā arī jebkuru naudu uzņēmuma bilancē. Lai salīdzinātu, konkurenti Netflix (218,76 miljardi ASV dolāru) un Disney (315,31 miljardi ASV dolāru) šajā rakstā tur ievērojamus tirgus ierobežojumus.

AT&T devās satricinošā ceļā uz šo apvienošanos

Lai labāk izprastu pašreizējo stratēģisko satricinājumu, tas palīdzētu izprast AT & T nesenos darījumus, it īpaši pašreizējā izpilddirektora Džona Stankija vadībā. Kā vienmēr, kontekstam ir nozīme.

Pēdējo sešu gadu laikā AT&T ir veikusi virkni kustību, kas likvidēja uzņēmumu. 2015. gadā Stankey (toreizējais AT&T izklaides un interneta pakalpojumu izpilddirektors) bija direktors DirecTV iegādei par 67 miljardiem USD, ieskaitot parādu. Kopš pirkuma maksas televīzijas pakete ir neatgriezeniski samazinoties, tā ir samazinājusies.

Gadu vēlāk AT&T uzsāka Time Warner iegādi, kas nonāca ievērojamā Tieslietu ministrijas pretestībā. Pēc uzvaras lietā 2018. gadā uzņēmums nopelnīja 85 miljardus dolāru un pārdēvēja to par WarnerMedia. 2020. gadā visā Volstrītā atbalsojās investoru bažas par AT & T parāda apjomu 150 miljardu ASV dolāru apmērā un mēģinājumiem konkurēt izklaides medijos. AT&T bija vienīgā lielā kompānija, kurai faktiski bija Holivudas nospiedums zaudēt tirgus ierobežojumu vērtību pēdējo 18 mēnešu laikā.

Stankey tika paaugstināts par AT&T izpilddirektoru 2020. gada aprīlī. 2021. gada februārī uzņēmums pārdeva savu DirecTV biznesu ar lieliem zaudējumiem 7,8 miljardu ASV dolāru lielajā darījumā ar TPG Capital. Tagad, trīs gadus pēc WarnerMedia iegādes, AT&T to nopelna tikai par 43 miljardiem dolāru jeb aptuveni pusi no sākotnēji samaksātā. Zem optimāla.

Ir divi veidi, kā aplūkot šo jaunāko soli:

Pirmais ir kā koncesija ka AT&T nepareizi pārzina spēju izmantot WarnerMedia izklaides līdzekļus un HBO Max, lai virzītu biznesu uz galvenajiem telekomunikāciju centieniem. WarnerMedia nesniedza pietiekamu peļņu saskaņā ar AT&T, lai mazinātu Volstrītas bažas, un ļoti dārgais straumēšanas virziens ir bijis traucējošs, nevis papildinājums AT & T primārajiem pasākumiem. No ārpuses ir ārkārtīgi viegli uzlūkot šo soli kā apkaunojošu nozares neveiksmi.

Optimistiskākas perspektīvas ir tas, ka kopuzņēmums, kurā AT&T ir lielākais akcionārs, nav baltā karoga vicināšana, bet gan iespēja radīt lielāku vērtību investoriem ārpus AT&T. Saskaņā ar bijušo Viacom digitālo mediju exec un straumēšanas biļetena dibinātāju PARQOR Endrjū Rozens, AT&T ekosistēma nav nodrošinājusi izaugsmi, bet HBO Max mazumtirdzniecības DTC bizness ir bijis. Tātad WarnerMedia un HBO Max var būt labāki ārpus AT&T ekosistēmas, lai augtu un pielāgotos, nekā AT&T.

The potenciālie ieguvumi Rozena acīs ietver parāda nodošanu jaunam uzņēmumam apmaiņā pret skaidru naudu. AT & T tīrais parāds 168,9 miljardu ASV dolāru apmērā pēkšņi samazinās par vairāk nekā 15%.

Tomēr nav iespējams ignorēt to, ka WarnerMedia darbinieki pēdējos trīs gados ir veikuši amerikāņu kalniņus. Pēc vairākām nozīmīgām hierarhiskām un organizatoriskām pārstrukturizācijām, ieskaitot ilgtermiņa Time Warner vadītāju atlaišanu, kā arī jaunu darbinieku atdari durvis, uzņēmumam ir vēl viens nozīmīgs kapitālais remonts. Tas ir nogurdinoši.

Stratēģiskie aktīvi, ko WarnerMedia un Discovery paver pie galda

Labā ziņa ir tā, ka šī apvienošanās galvenokārt ir saistīta ar papildu gabalu saplūšanu. Atklāšanas trafika ar zemām izmaksām, ļoti viegli iekasējamu cenu, piemēram, 90 dienu līgavainis . WarnerMedia ir garš un daudzstāvīgs augstākās klases programmu klāsts, sākot no Warner Bros grāvēja filmām līdz HBO prestižo TV piedāvājumu bibliotēkai un citām. Tā ir piedevu apvienošanās ar mazāku pārklāšanos nekā, piemēram, Disneja Fox iegāde . Abiem uzņēmumiem ir plašs programmēšanas centru portfelis.

Lūk, kur viss kļūst grūts. Abām entītijām lineārajā televīzijā joprojām ir ievērojams nospiedums. WarnerMedia Turner Broadcasting nodaļa (TNT, TBS, CNN), kā arī kabeļu operācijas, piemēram, HBO, to piesaista mantotajam datu nesējam, tāpat kā Discovery Inc., izmantojot Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel un TLC.

Ja vien WarnerMedia-Discovery pēkšņi nepaaugstinās spārnus, nav skaidrs, cik ilgi viņu piesaiste mantotajiem medijiem spēs atgriezt nozīmīgu vērtību.

Per Discovery's ieņēmumu pārskats , uzņēmums ir visvairāk skatītais maksas televīzijas portfelis ASV un nopelnīja 67% no saviem 2,79 miljardiem USD 2020. gada ieņēmumiem no vietējiem tīkliem. Tas ļauj apvienotajam uzņēmumam iegūt ievērojamu lineārā biznesa vērtības līmeni, kas joprojām ir 74 miljoni klientu ASV. Bet vairāk nekā 6 miljoni klientu izvēlas katru gadu samazināt vadu, un modelis ir iestrēdzis brīvā kritienā. . Ja vien WarnerMedia-Discovery pēkšņi nepaaugstinās spārnus, nav skaidrs, cik ilgi viņu piesaistes mantotajiem medijiem varēs atgriezt nozīmīgu vērtību.

Tomēr tas viss nav nolemtība un drūmums. Discovery var nodrošināt WarnerMedia lielāku ietekmes zonu ārzemēs ar kanāliem Austrālijā un Jaunzēlandē (HBO Max šovasar plāno izplatīties starptautiskajos tirgos.) Sporta apraides jomā Turner Sports apvienošana ar Discovery Eurosport ir potenciāls būt nozarē dominējošais spēks. Kā mēs pēdējos gados redzējām, sporta apraides tiesības ir vieni no vērtīgākajiem aktīviem TV ekosistēmā.

Bet kas notiek ar jaunā uzņēmuma straumēšanas centieniem? Discovery +, kas sāka darboties janvārī, līdz šim ir uzkrājis vairāk nekā 13 miljonus abonentu, un Discovery kopumā ir pieaudzis par 15 miljoniem D2C abonentu. HBO Max (kas tika atvērts pirms gada) un HBO kopā ir 64 miljoni abonentu visā pasaulē. Vai Discovery + un HBO Max pēkšņi kļūst par divkāršu paketi? Šķietami atšķirīgo straumēšanas platformu grupēšana ir radījusi brīnumus Disnejā, kas lielāko daļu no tās izaugsmes saista ar Disney +, Hulu un ESPN + paketi. Vai arī nesen apvienotais uzņēmums apvieno abus savus straumēšanas pakalpojumus, lai izveidotu vienu galveno vispārējo platformu à la Netflix? Vai jaunā vienība WarnerMedia-Discovery uzturēs lietotājus straumēšanas ekosistēmā ar tiltu starp tām Troņu spēles un Flip vai Flop ?

Jau ir paziņots, ka HBO Max šovasar izlaidīs reklāmu atbalstītu līmeni, par kuru tiek baumots, ka tā cena būs 9,99 ASV dolāri mēnesī . Discovery + jau piedāvā divas AVOD iespējas - 4,99 USD un 6,99 USD mēnesī. Jāskatās, kā tiks virzīti uz priekšu atsevišķi straumēšanas pakalpojumi. Bet kopā, neatkarīgi no tā, kādā formā tas notiek, tam ir lielākas izredzes iekļūt finālā trīs līdz piecas SVOD platformas atstāja stāvošas .

WarnerMedia-Discovery jaunā vadība ir satricinājums

Vairākas tirdzniecības vietas ir ziņojušas, ka Discovery izpilddirektors Deivids Zaslavs apvienoto uzņēmumu vadīs kā izpilddirektors, savukārt Džeisons Kalars, kurš tikai vienu gadu ir bijis WarnerMedia izpilddirektors, vadīs uzņēmuma virzību tieši uz patērētāju. Pat ja mērķis ir dot Kilaram mērķtiecīgāku impēriju valdīt, ir grūti to neuztvert kā pazeminājumu. Pandēmija paātrināja Holivudas pāreju uz straumēšanu, pārveidojot tiešo patērētāju biznesu par vissvarīgāko darbību.

Tomēr Zaslavs, kurš uztur ciešas attiecības ar CNN vadītāju Džefu Cukeru un Liberty Media pārstāvi Džonu Maloni (lielākais Discovery Communications akcionārs), pēkšņi nonāk vienas no lielākajām izklaides mediju impērijām pasaulē. Tikmēr Kilārs zaudē kontroli pār teātra un tīkla biznesu.

ATJAUNINĀT 12:48: Saskaņā ar Ņujorkas Laiks , Džeisons Kilars ved sarunas par viņa iziešanu no WarnerMedia.