Stīvs Koens un SAC Capital tika pakļauti pārbaudei kā daļa no Volstrītas riska ieguldījumu fondu kopienas federālās iekšējās informācijas izmeklēšanas.Kriss Li / Unsplash 1998. – 2000. Gads bija diezgan interesants periods akciju tirgū, pateicoties tādām lietām kā Āzijas / Latīņamerikas valūtas krīze, Ilgtermiņa kapitāla pārvaldības sabrukums un neracionāla pārpilnība Nasdaq tirgū, kam sekoja tūlīt kāds polārais pretstats tam ir, ti, Nasdaq iet poof.
Tas bija arī ļoti interesants laiks strādāt četras pēdas no Stīvena A. Koena, kur es divus gadus sēdēju kā jaunākais tirgotājs viņa riska ieguldījumu fondā SAC Capital Advisors Stamfordā, Konektikutas štatā.
No šī skatu punkta es dzirdēju, kā Stīvs veic tūkstošiem darījumu, apspriež simtiem ideju ar SAC tirgotājiem (daži no tiem, kas ir ar mani), un izteicu ievērojamus retoriskus paziņojumus, piemēram, Vai man vajadzētu nopirkt The Jets?
Četru gadu laikā pie galvenā tirdzniecības galda SAC es piedalījos arī daudzās diskusijās ar citiem tirgotājiem, analītiķiem un portfeļu pārvaldniekiem, un daudzas no tām radušās idejas pēc tam tika nodotas Stīvam.
Tāpēc ar lielu interesi es izlasīju jauno grāmatu, Black Edge: Iekšējā informācija, netīrā nauda un meklējumi, kā panākt visvairāk meklēto vīrieti Volstrītā pēc Ņujorkietis personāla rakstniece Šēlija Kolhatkara. Tajā ir neskaitāmas un krāsainas detaļas par to, kā Koens uzauga, uzsāka savu leģendāro tirdzniecības karjeru un vēlāk uzsāka savu slaveno vārda vārdu riska ieguldījumu fondu. Viņš apprecējās, šķīrās un atkal apprecējās (nominēts Volstrītas laukumam - un arī Stīvs var noņemt golfa bumbu). Tad pirms vairākiem gadiem viņš nonāca pārbaudē kā daļa no Volstrītas riska ieguldījumu fondu federālās federālās iekšējās informācijas izmeklēšanas, ko veica Tieslietu departaments un Vērtspapīru un biržu komisija. Tas galu galā izraisīja SAC vainu, un Cohen personīgi nokārtoja civillietas, ka viņš neuzraudzīja savus darbiniekus.
Lai gan es nevaru runāt ne ar ko, kas notika pēc aiziešanas no SAC 2002. gadā, manis tur pastāvošā kultūra bija ārkārtīgi apņēmīga un smaga. Stīvs izvirzīja augstus mērķus gan sev, gan tiem, kas pie viņa strādāja. Tirgus ir nepielūdzama māte. Būt labā pusē katrā tirdzniecībā ir neiespējami, un SAC noteikti nebija imūna.
Es atceros, kā Stīvs iesaucās, vai šodien vēlaties uzspridzināt? vienlaikus ar kolēģiem sarunājoties par tirdzniecību, kas, neskatoties uz viņa centieniem izvēlēties piemērotus ieejas punktus, bija nekas cits kā aizvien dziļāka sarkanā jūra. Bet Stīvs spēlēja atšķirīgu spēli, kad runa bija par pacelšanu vai locīšanu, un tas viņu atšķir. Viņš zināja, kad un vai darīt vienu pret otru labāk nekā jebkurš cits tirgotājs.
Vai bija spiediens uzstāties SAC? Jā. Kā gan nevarētu būt, kad tavs priekšnieks visu dienu sēž vienā istabā ar tevi, reālajā laikā redz, ko tu dari, un tieši tā gadās būt dīvainas dabas tirgotājs uz Zemes?
Bet tas, ko novēroju no Stīva laikā, kad es atrados uz galvenā galda SAC, bija disciplinēta, stingra darba ētika un stingra apņemšanās darīt lietas pareizi. Vairāk nekā vienu reizi es dzirdēju viņu rejam, dari to vēlreiz, tevi atlaiž, uz kādu, kurš, viņaprāt, šķērsoja robežu. Un tas bija, ja viņš viņam patika. Citās reizēs netika saņemts pirmais brīdinājums - viena ētiska kļūme, un jūs bijāt prom.
In Melnā mala autors stāsta, kā izmeklētāji aizdomīgi skatījās uz dažu lielu Stīva veikto darījumu laiku. Lai gan apkārtējie fakti saprotami var izraisīt aizdomas, es varu apstiprināt, ka, runājot par Stīvu Koenu, liela apjoma darījumu ātra veikšana ir līdzīga elpošanai lielākajai daļai cilvēku. Es vēroju, kā vīrietis regulāri veic daudzuzdevumu desmitiem krājumu, vienlaikus tirgojot miljoniem akciju, atstājot veselu nāvessoda izpildītāju telpu, kas elpo kā Iditarod suņu kamanu komanda - visus pirms pulksten 10:00.
Stīvs bija karalis, kurš ātri un izlēmīgi rīkojās, kas ir vitāli svarīga disciplīna tirdzniecībā, it īpaši, ja tas bija aktīvs grūtās situācijas pārvaldībā. Ja kāds amats nedarbojās un jūs nesapratāt, kāpēc, pārdodiet pusi no tā, viņš mēdza teikt - un, ja drīz pēc tam tas joprojām nedarbojās, pārdodiet vēlreiz pusi, tādējādi samazinot savu pozīciju par 75 procentiem no tās oriģinālo izmēru un dramatiski samazinot pārliecinoši slikta rezultāta risku. Ja jūs kādreiz esat tirgojis akcijas, paceliet roku, ja šāda veida padoms būtu ietaupījis jums naudu.
Protams, būtība Melnā mala līdz melnajai malai, ti, materiālajai publiskajai informācijai (MNPI), un vai / cik lielā mērā SAC darbinieki, galvenokārt nozares analītiķi, to medīja kā savvaļas medījumus, vai nu pašu vēlēšanās pārspēt konkurenci lai saņemtu algu - un samaksātu ar lielu atalgojumu - vai pēc viņu uzraugošo portfeļa pārvaldnieku, ieskaitot pašu Stīvu, rīkojuma.
Vairākas reizes visā grāmatā autors atsaucas uz spiedienu, ko SAC izdarīja saviem analītiķiem, lai viņi nāktu klajā ar patentētām tirdzniecības idejām un pārliecinātos, ka viņu visaugstākās pārliecības idejas tika nodotas Stīvam, taču bez pārāk daudz detaļām, lai viņu izolētu, piemēram, vienkārši sarindojot šādas idejas skalā no 1 līdz 10. Tomēr, zinot, kā Stīvs tirgojās - vismaz tajos gados, kad es sēdēju uz rakstāmgalda, - šādai vienkāršai, numurētai rangu skalai nevajadzētu būt pārsteigumam, un tā noteikti nav ļaundabīga. Stīvs tikai vēlējās uzzināt, kur atrodas viņa cilvēki, lai viņš varētu attiecīgi rīkoties. Ja jums patika kāda ideja, viņš bija iekšā, un, ja jūs vairs to nemīlējāt, viņš bija ārā, bieži pirms jūs beidzāt viņam stāstīt.
Kas Melnā mala nepietiekami vai pat vispār neizpēta iespēju, vai SAC pētījumu analītiķi, iespējams, ir apglabājuši slepeni iegūto MNPI un vienkārši uz to paļāvušies, lai paustu lielāku pārliecību par tirdzniecību, nekā to prasīja viņu citādi plašais, likumīgais pētniecības un modelēšanas darbs. . Tādā veidā analītiķi izskatītos daudz gudrāki, kad tirdzniecības peļņa ienāktu un, pats galvenais, viņiem bonusa laikā. Galu galā, kāpēc gan analītiķis brīvprātīgi atklāj, ka idejas balstījās uz nelegālu MNPI, nevis viņa paša smago darbu?
Grāmatā arī uzsvērts, ka valdība galu galā nesaņēma Koenu personīgi par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, tikai ar viņa darbinieku neuzraudzību, kas sarūgtināja izmeklētājus un prokurorus. Bet tas tiešām nedrīkst būt pārsteigums. Kad es ierados SAC 1998. gadā, Stīva spēja uzraudzīt savus darbiniekus netika ierobežota. Mēs visi sēdējām dzirdamā attālumā - pētījumi, portfeļa pārvaldība un tirdzniecība lielākoties tika veikti tieši viņa priekšā.
Kad es aizgāju 2002. gadā, SAC tomēr nodarbināja nozares analītiķus, kuri regulāri riņķoja apkārt pasaulei, reti bija birojā un, iespējams, Stīvam bija grūti izvēlēties no sastāva. Neatkarīgi no pētījuma, ko veica šie analītiķi, tas notika viņu pašu tumšo baseinu versijā, bieži vien citās laika joslās visā starptautiskajā datumu līnijā. Mēģiniet to uzraudzīt, personīgi tirgojot miljardu dolāru spilventiņu no vēsā, nokrāsu zīmētā tirdzniecības galda Konektikutā.
Es bieži esmu teicis, ka liela atšķirība starp Stīvu Koenu un pārējiem, kas sēžam istabā kopā ar viņu, bija tā, ka jūs varētu pārgriezt tālruņa līnijas un nogalināt ēkas enerģiju, izņemot viņa biržas rādītāju un pasūtījumu ievadīšanas mašīnu. , un Stīvs joprojām iznāktu dzīvs ar pozitīvu p & l. Bet to nevar iemācīt. Ja viņš varētu, viņš, iespējams, būtu gājis uz priekšu un pats uzsitis šo slepkavības slēdzi - tas būtu saglabājis melnās malas un ietaupījis daudz problēmu.
Endrjū D. Beresins ir praktizējošs vērtspapīru advokāts, bijušais riska ieguldījumu fondu tirgotājs un UnderwoodFX vecākais konsultants. Viņš pārstāv Volstrītas firmas un privātpersonas atbilstības, izpildes aizsardzības un regulatīvo konsultāciju jautājumos un sniedz ekspertu pakalpojumus biržā kotētu tirdzniecību. Beresins ir bijušais federālās apgabaltiesas tiesvedis un Hārvardas Juridiskās skolas absolvents.
